Fundusze ETF a indeksowe fundusze inwestycyjne: przegląd
Popularnymi formami są zarówno fundusze notowane na giełdzie (ETF), jak i indeksowe fundusze inwestycyjneinwestowanie pasywne, termin określający strategię inwestycyjną, której celem jest dorównanie, a nie pobicie, wyników benchmarku. Takie strategie pasywne mogą wykorzystywać fundusze ETF i indeksowe fundusze inwestycyjne w celu odtworzenia wyników indeksu rynku finansowego, takiego jak.
Aktywne inwestowaniestrategie wymagają kosztownych zespołów zarządzających portfelami, które próbują pobić stopy zwrotu z giełdy i wykorzystują krótkoterminowe wahania cen.
Warto zauważyć, że strategie pasywne obejmująETFyi indeksowe fundusze inwestycyjne dramatycznie zyskały na popularności w porównaniu z aktywnymi strategiami. Dzieje się tak nie tylko ze względu na korzyści kosztowe wynikające z niższych opłat za zarządzanie, ale także z wyższych zwrotów z inwestycji.
Inwestowanie indeksowe jest najpowszechniejszą formą inwestowaniainwestowanie pasywneod 1976 r., kiedyJacka Bogla, założycielAwangarda, utworzył pierwszy indeksowy fundusz inwestycyjny.
Rynek funduszy ETF (druga najpopularniejsza forma inwestowania pasywnego) znacznie się rozwinął od czasu ich wprowadzenia na rynek w latach 90. XX wieku jako sposobu na umożliwienie firmom inwestycyjnym tworzenia „koszyków” głównych akcji dostosowanych do określonego indeksu lub sektora.
ObydwaETF-y i indeksowe fundusze inwestycyjneCzywspólne instrumenty inwestycyjnektóre są zarządzane pasywnie. Kluczowa różnica między nimi (omówiona poniżej) polega na tym, że fundusze ETF można kupować i sprzedawać na giełdzie (podobnie jak poszczególne akcje), a indeksowe fundusze inwestycyjne nie.
Kluczowe dania na wynos
- Inwestowanie indeksowe jest najpowszechniejszą formą inwestowania pasywnego od 1976 roku, kiedy założyciel Vanguard Jack Bogle utworzył pierwszy fundusz indeksowy.
- Od czasu ich pierwszego uruchomienia w latach 90. XX w. fundusze ETF znacznie się rozwinęły.
- Ponieważ obrotem funduszami ETF można się zająć przez cały dzień, są one atrakcyjne dla szerokiego segmentu inwestorów, w tym inwestorów aktywnych i pasywnych.
- Pasywni inwestorzy detaliczni często wybierają fundusze indeksowe ze względu na ich prostotę i niski koszt.
- Zazwyczaj wybór między funduszami ETF a indeksowymi funduszami inwestycyjnymi sprowadza się do opłat za zarządzanie, kosztów transakcji dla akcjonariuszy, podatków i innych różnic jakościowych.
Strategia inwestycyjna funduszu indeksowego – czy to ETF, czy funduszu wspólnego inwestowania – polega na tym, że portfel pasujący do składu określonego indeksu (bez zmian) będzie również odpowiadał wynikom tego indeksu. Co więcej, w dłuższej perspektywie cały rynek osiągnie lepsze wyniki niż jakakolwiek pojedyncza inwestycja.
Fundusze notowane na giełdzie
Dywersyfikacja
W szczególności fundusz ETF składa się z portfela akcji, obligacji lub innych papierów wartościowych określonego indeksu i śledzi zwroty z tego indeksu. Na przykład fundusze ETF mogą być tak skonstruowane, aby śledzić konkretny szeroki indeks rynkowy lub sektor, czy osobętowarlub różnorodny zbiór papierów wartościowych, konkretna strategia inwestycyjna, a nawet inny fundusz.
ETF oferuje inwestorom znaczną dywersyfikację, zapewniając ekspozycję na szeroką gamę aktywów.
Handel śróddzienny
W przeciwieństwie do indeksowych funduszy inwestycyjnych, ETF-y sąelastyczne instrumenty inwestycyjnektóre są wysocepłyn. Można je kupować i sprzedawać na giełdzie przez cały dzień handlowy, podobnie jak poszczególne akcje.
Ponieważ inwestorzy mogą wchodzić i wychodzić z pozycji ETF zawsze, gdy rynek jest otwarty, fundusze ETF są atrakcyjne dla szerokiego grona inwestorów, w tym aktywnych traderów (np.fundusze hedgingowe), jak i inwestorów pasywnych (npinwestorzy instytucjonalni).
Pochodne
Innym powodem, dla którego fundusze ETF przyciągają inwestorów pasywnych i aktywnych, jest to, że niektóre fundusze ETF obejmująpochodne—instrument finansowy, którego cena wynika z ceny instrumentu bazowego.
Najpopularniejszymi funduszami ETF inwestującymi w instrumenty pochodne są te, które trzymają pozycjeprzyszłości—umowy między kupującym a sprzedającym dotyczące sprzedaży określonych aktywów po z góry określonej cenie w określonym z góry terminie w przyszłości. Inne tego typu fundusze ETF mogą inwestować w opcje.
Dostępne w Domu Maklerskim
Kolejną zaletą funduszy ETF jest to, że – ponieważ można nimi handlować jak akcjami – można w nie inwestowaćrachunek maklerski. Nie ma potrzeby tworzenia specjalnego konta i można je kupić w małych partiach bez specjalnej dokumentacji lubprzewrótkoszty.
Firmy zajmujące się badaniami inwestycyjnymi podają, że w dłuższej perspektywie niewiele (jeśli w ogóle) aktywnych funduszy osiąga lepsze wyniki niż fundusze pasywne.Ponadto, w porównaniu do aktywnie zarządzanych funduszy, pasywne fundusze ETF i indeksowe fundusze inwestycyjne są tanią opcją inwestycyjną.
Indeksowe fundusze inwestycyjne
Podobnie jak ETF, indeksowy fundusz inwestycyjny ma na celu śledzenie składników indeksu rynku finansowego. Indeksowe fundusze inwestycyjne muszą biernie podążać za swoimi benchmarkami, bez reagowania na warunki rynkowe. Zlecenia ich kupna lub sprzedaży można zrealizować tylko raz dziennie po zamknięciu rynku.
Indeksowy fundusz inwestycyjny może śledzić dowolny rynek finansowy, taki jak:
- S&P 500 (najpopularniejszy w USA)
- TheIndeks FT Wilshire 5000(największy indeks giełdowy w USA)
- TheZagregowany indeks obligacji Bloomberg
- TheIndeks MSCI EAFE(akcje w Europie, Australii i na Bliskim Wschodzie)
- TheIndeks złożony Nasdaq
- TheDow Jones Industrial Average (DJIA)(30 spółek o dużej kapitalizacji)
Na przykład indeksowy fundusz inwestycyjny śledzący DJIA inwestuje w tych samych 30 spółek, które wchodzą w skład tego indeksu, a portfel funduszu zmienia się tylko wtedy, gdy DJIA zmienia swój skład.
Jeżeli indeksowy fundusz inwestycyjny podąża za aindeks ważony ceną—indeks, w którym znajdują się akcjeważonyproporcjonalnie do ich ceny za akcję – zarządzający funduszem będzie okresowo równoważył papiery wartościowe, aby odzwierciedlić ich wagę w portfelureper.
Potencjał silnych zwrotów
Chociaż są mniej elastyczne niż fundusze ETF, indeksowe fundusze inwestycyjne mogą zapewniać tak samo wysokie zyski w dłuższej perspektywie.
Łatwa dostępność
Kolejną zaletą indeksowych funduszy inwestycyjnych, która czyni je idealnymi dla wielu inwestorów typu „kup i trzymaj”, jest ich łatwość dostępu. Na przykład indeksowe fundusze inwestycyjne można kupić za pośrednictwem banku inwestora lub bezpośrednio od funduszu. Nie ma potrzeby posiadania rachunku maklerskiego. Dostępność jest głównym czynnikiem wpływającym na ich popularność.
Kluczowe różnice
Pewne cechy każdego rodzaju funduszy (opisane powyżej) powodują, że indeksowe fundusze wspólnego inwestowania są mniej płynne niż fundusze ETF i brakuje im elastyczności handlu śróddziennego funduszy ETF.
Ponadto różne czynniki związane ze śledzeniem indeksów i handlem dają funduszom ETF przewagę kosztową i potencjalną podatkową w porównaniu z indeksowymi funduszami inwestycyjnymi:
- Na przykład fundusze ETF nie mają tzwodkupienieopłaty, jakie mogą pobierać niektóre indeksowe fundusze inwestycyjne. Opłaty za umorzenie uiszczane są przez inwestora w przypadku sprzedaży akcji.
- Ponadto ciągłe przywracanie równowagi, które ma miejsce w indeksowych funduszach inwestycyjnych, skutkujejawne koszty(np. prowizje) iukryte koszty(opłaty handlowe). Fundusze ETF unikają tych kosztów, stosującumorzenia w naturzezamiast płatności pieniężnych za wycofywane papiery wartościowe. Strategia ta może ograniczyć podział zysków kapitałowych dla akcjonariuszy (ale oczywiściezyski kapitałowepodatki mogą być nadal należne, gdy inwestorzy sami sprzedają swoje akcje).
- ETF-y mają ich mniejprzeciąganie gotówkiniż indeksowe fundusze inwestycyjne. Przeciąganie gotówki jest rodzajemopór wydajnościma to miejsce, gdy środki pieniężne są utrzymywane w celu opłacenia codziennych umorzeń netto, które mają miejsce w funduszach inwestycyjnych. Gotówka daje bardzo niskie (lub nawet ujemne) realne zyski ze względu na inflację, zatem fundusze ETF – dzięki procesowi wykupu w naturze – są w stanie uzyskać lepsze zyski, inwestując całą gotówkę na rynku.
- Fundusze ETF są bardziej efektywne podatkowo niż fundusze indeksowe, ponieważ mają mniejszą liczbę funduszyzdarzenia podlegające opodatkowaniu. Jak wspomniano wcześniej, indeksowy fundusz inwestycyjny musi stale równoważyć swój indeks, aby dopasować go do śledzonego indeksu, w związku z czym generuje podlegające opodatkowaniu zyski kapitałowe dla akcjonariuszy. ETF minimalizuje tę aktywność poprzez handel koszykami aktywów. To z kolei ogranicza ekspozycję na zyski kapitałowe z poszczególnych papierów wartościowych w portfelu ETF.
W 2023 r. fundusze ETF przyciągnęły aktywa o wartości 598 miliardów dolarów, podczas gdy fundusze inwestycyjne odnotowały wypływ 440 miliardów dolarów. W 2021 r. przyciągnęły one blisko 1 bilion dolarów.
Uwagi specjalne
Korzyści i wady funduszy ETF w porównaniu z indeksowymi funduszami inwestycyjnymi są przedmiotem dyskusji w branży inwestycyjnej od dziesięcioleci, ale – jak zawsze w przypadku produktów inwestycyjnych – wybór jednego z nich zależy od inwestora.
Zazwyczaj sprowadza się to do preferencji związanych z opłatami za zarządzanie, kosztami transakcyjnymi akcjonariuszy, opodatkowaniem i innymi różnicami jakościowymi.
Pomimo niższych wskaźników kosztów i korzyści podatkowych funduszy ETF wielu inwestorów detalicznych (inwestorzy nieprofesjonalni, indywidualni) preferuje indeksowe fundusze inwestycyjne. Podoba im się ich prostota i usługi dla akcjonariuszy (takie jak wsparcie telefoniczne i wypisywanie czeków), a także opcje inwestycyjne ułatwiające automatyczne wpłaty.
Chociaż znacznie wzrosła świadomość inwestorów detalicznych i ich doradców finansowych na temat funduszy ETF, głównymi czynnikami napędzającymi popyt byli inwestorzy instytucjonalni poszukujący funduszy ETF jako wygodnych narzędzi do uczestniczenia w szerokich ruchach na rynku (lub zabezpieczania się przed nimi).
Wygoda, łatwość i elastyczność funduszy ETF pozwalają na doskonałe zarządzanie płynnością, zarządzanie przejściami (od jednego menedżera do drugiego) i taktyczne dostosowywanie portfela, które są wymieniane jako główne powody, dla których inwestorzy instytucjonalni korzystają z funduszy ETF.
Jaka jest największa różnica między funduszami ETF a indeksowymi funduszami inwestycyjnymi?
Największa różnica polega na tym, że fundusze ETF można kupować i sprzedawać na giełdzie (podobnie jak poszczególne akcje), a indeksowe fundusze inwestycyjne nie.
Co daje wyższe zyski: fundusze ETF czy indeksowe fundusze inwestycyjne?
Fundusze ETF i fundusze indeksowe zapewniają podobne zyski w dłuższej perspektywie. Warto zauważyć, że firmy zajmujące się badaniami inwestycyjnymi podają, że niewiele (jeśli w ogóle) aktywnych funduszy osiąga lepsze wyniki niż fundusze pasywne, takie jak fundusze ETF i indeksowe fundusze inwestycyjne.
Co powoduje zdarzenia podlegające opodatkowaniu w indeksowych funduszach inwestycyjnych?
Niemal we wszystkich przypadkach konieczność sprzedaży papierów wartościowych wywołuje zdarzenia podlegające opodatkowaniu w indeksowych funduszach inwestycyjnych. Funkcja wykupu w naturze w przypadku funduszy ETF eliminuje potrzebę sprzedaży papierów wartościowych, dzięki czemu występuje mniej zdarzeń podlegających opodatkowaniu. Oczywiście inwestorzy któregokolwiek funduszu mogą być zobowiązani do zapłaty podatku od zysków kapitałowych po sprzedaży swoich udziałów w funduszu.
Konkluzja
Fundusze ETF i indeksowe fundusze inwestycyjne mogą być mądrym wyborem dla inwestorów oszczędzających w dłuższej perspektywie. Obydwa są stosowane w strategiach inwestowania pasywnego.
Największa różnica między nimi polega na tym, że fundusze ETF są przedmiotem obrotu w ciągu dnia po różnych cenach w godzinach giełdy, a indeksowe fundusze inwestycyjne można kupować lub sprzedawać dopiero po zamknięciu rynku każdego dnia, po wartości aktywów netto funduszu.
